Fred Wilson MBA Monday: El Balance General

Este post, The Balance Sheet, fue publicado originalmente en AVC, el blog personal de Fred Wilson, inversionista destacado de Union Square Ventures en New York en su seria MBA Mondays donde explica temas importantes para fundadores de startups. Traducido por Magma Partners.

Hoy en Lunes MBA vamos a hablar sobre el Balance General.

El balance general muestra la cantidad de capital que has acumulado en tu negocio.

Si vas a mi post sobre contabilidad, recordarás que hay dos tipos de cuentas en el plan de cuentas de una empresa; cuentas de ingresos y gastos y las cuentas de activo y pasivo. La semana pasada hablamos acerca de la declaración de pérdidas y ganancias, que es un informe de las cuentas de ingresos y gastos.

El Balance General es un informe de las cuentas de activo y pasivo. Los activos son cosas que posees en tu negocio, como dinero en efectivo, bienes de capital, y el dinero que te deben por productos y servicios que has entregado a clientes. Los pasivos son obligaciones de la empresa, como las facturas que aún tienes que pagar y dinero que has pedido prestado de un banco o inversionistas.

Aquí hay un Balance General de Google del 31/12/2009:

 

Vamos a partir desde el principio y trabajar nuestro camino hasta el final.

Primero, el dinero en efectivo es el elemento más importante en el balance general. El efectivo es el combustible de un negocio. Si te quedas sin dinero en efectivo, estás en grandes problemas a menos que haya una “estación de servicio” cercana que esté dispuesta a financiar tu negocio. Alan Shugart, fundador de Seagate y algunas otras compañías de disk drives, dijo la famosa frase “el efectivo es más importante que tu madre.” Así de importante es, y nunca te quieres meter en una situación en la que te quedes sin él.

Segundo, las inversiones a corto plazo son básicamente dinero en efectivo adicional. La mayoría de los emprendimientos no tendrán este elemento en su balance. Pero cuando eres Google y estás sentado sobre $ 24 mil millones en efectivo e inversiones a corto plazo, tiene sentido invertir parte de tu dinero en efectivo en “instrumentos a corto plazo”. Esperemos que para Google y sus accionistas, estas inversiones sean seguras, líquidas y estén en riesgo mínimo de pérdidas.

Lo siguiente, es “cuentas por cobrar”. Google lo llama “netos por cobrar” (net receivables) porque están netting dinero que algunos de sus socios les deben. Realmente no sé por qué lo están haciendo de esa manera. Pero para la mayoría de las empresas, este elemento se llama cuentas por cobrar y es el cantidad total de dinero que se debe a la empresa por productos y servicios que se han entregado, pero que no se han recaudado. Es el dinero que tus clientes le deben tu negocio. Si este número se crece mucho en relación a los ingresos (por ejemplo, si representa más de tres meses de los ingresos), entonces sabes que algo anda mal con el negocio. Hablaremos más sobre esto en un próximo post sobre el análisis de estados financieros.

Yo sólo voy a cubrir los grandes elementos en este balance general. Así que el siguiente a analizar es el llamado Total de Activos Actuales (Total Current Assets). Esa es la cantidad de activos que puedes convertir en dinero en efectivo relativamente rápido. A menudo se le considera una medida de la “liquidez de la empresa.”

El siguiente conjunto de activos son “activos a largo plazo” que no pueden ser convertidos en dinero en efectivo fácilmente. Mencionaré tres de ellos. Las inversiones a largo plazo son probablemente las inversiones minoritarias de Google en empresas en fase inicial y otras cosas por el estilo. El activo más importante a largo plazo es “Propiedad de planta y equipo”, que es el costo de su equipo de capital. Para las empresas en que normalmente invertimos, este número no es grande a menos de que rack sus propios servidores. Google, por supuesto, hace precisamente eso y ha gastado $ 4.8 mil millones hasta la fecha (neto de depreciación) en su “fábrica”. La depreciación es el costo anual de anotar el valor de la planta y equipo de su propiedad. Aparece como una línea en la cuenta de pérdidas y ganancias. El activo a largo plazo final que voy a mencionar es Goodwill. Este es uno difícil de explicar. Pero lo intentaré. Cuando compras un negocio, como YouTube, por más de lo que es su “valor en los libros”, debes registrar la diferencia como Goodwill. Google ha desembolsado por un de empresas, como YouTube y DoubleClick, y su Goodwill es un gran número, actualmente en $ 4.9bn. Si piensas que el valor de cualquiera de las empresas que has adquirido ha bajado, puedes cancelar parte o la totalidad de ese Goodwill. Eso creará un gran gasto de una sola vez en tu estado de pérdidas y ganancias.

Después del efectivo, creo que la sección de responsabilidad del balance general es la sección más importante. Muestra las deudas de las empresas. La otra cosa que puede sacarte del negocio, aparte de quedarte sin dinero en efectivo, es la incapacidad para pagar tus deudas. Eso se llama quiebra. Por supuesto, que quedarte sin efectivo es una de las razones por las puede que no seas capaz de pagar tus deudas. Sin embargo, muchas empresas se van a la quiebra con grandes cantidades de dinero en efectivo en sus libros. Por lo tanto, es fundamental entender las deudas de la empresa.

Los principales pasivos actuales son las cuentas por pagar y gastos acumulados. Dado que no se ve ningún gasto devengado (acumulado) en el balance general de Google, asumo que están agrupando los dos bajo cuentas por pagar. Están estrechamente relacionados, ambos representan los gastos de la empresa que aún no se han pagado. La diferencia es que las cuentas por pagar son las facturas que la empresa recibe de otras empresas. Y los gastos devengados son entradas de contabilidad que una empresa hace en anticipación a que sean facturados. Un buen ejemplo de una cuenta por pagar es una factura legal que no se ha pagado, y un buen ejemplo de un gasto devengado son beneficios para empleados que todavía no se han facturado pero que se acumulan cada mes.

Si comparas el Pasivo Circulante (current liabilities) con Activos Actuales (current assets), podrás tener una idea de qué tan apretada  está funcionando la empresa. Los activos actuales de Google son $ 29bn y sus pasivos actuales son de $ 2.7bn. Es bueno ser Google, no están preocupados. Muchas de nuestras empresas operan con estos números cercanos a la igualdad. Y están preocupados.

Los pasivos no actuales son en su mayoría deudas a largo plazo de la empresa. El monto de la deuda es muy interesante. Si es muy grande en comparación con los activos totales de la empresa, es una razón para estar preocupado. Pero es incluso más importante profundizar en los términos de la deuda a largo plazo y descifrar cuándo está por vencer y otros factores importantes. No vas a encontrar esto en el balance general, tendrás que obtener las notas de los estados financieros para hacerlo. Nuevamente, vamos a hablar más sobre esto en un futuro post sobre el análisis de los estados financieros.

La siguiente sección de la hoja de balance se llama Equity de los Accionistas. Esto incluye dos categorías de “equity”. El primero es la cantidad que los inversores de equity -desde VCs a los accionistas públicos- han invertido en el negocio. El segundo, es la cantidad de ganancias que se han retenido en la empresa durante los años. No estoy del todo seguro de cómo Google divide los dos en la hoja de balance por lo que sólo tendremos hablaremos sobre el total por ahora. El equity total de los accionistas en Google es de $ 36bn. Esto también se llama el “valor contable” de la empresa.

Lo bueno de un balance general es que se tiene que equilibrar. Los Activos Totales deben ser iguales al Pasivo Total más el Equity de los Accionistas. En el caso de Google, los activos totales son de $ 40.5bn, los pasivos totales son de $ 4.5 mil millones y si restas los pasivos de los activos, tienes $ 36bn, que es la cantidad de Equity de los Accionistas.

Vamos a hablar de estados de flujos caja la próxima semana y el hecho de que un balance general se tiene que equilibrar puede ser muy útil para analizar y proyectar el flujo de caja del negocio.

En resumen, el balance general muestra el valor de todo el capital que una empresa ha construido a lo largo de los años. Los números más importantes son el dinero en efectivo y los pasivos. Siempre presta atención a estos números. Yo casi nunca miro un estado de pérdidas y ganancias sin también mirar una hoja de balance. Realmente deberían ser considerados en conjunto, ya que son dos caras de la misma moneda.

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